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La reducción de la solvencia técnica debe vincularse, aparte de a la política de inversiones fnancieras descrita en el párrafo anterior, a la reducción de los saldos a cobrar que se vieron incrementados puntualmente en el cierre del año 2012 como consecuencia de la Resolución del 20 de mayo

Por último, los niveles d mínimos como en años a acentuado por el extrem tipos de interés de la liqui

Como conclusión puede sigue instalada en una con fnanciera como en los eje

La evolución de los ratio a la evolución económica últimos tres años es la siguiente:

El ROE se mantiene en el nivel positivo del ejercicio anterior y considerablemente por encima del agregado del sector. Dada la escasa incidencia del apalancamiento y la rotación, la caída del rendimiento debe vincularse

a la reducción del margen, hecho este que ha sido analizado anteriormente al enumerar las componentes que justifcaban la evolución del resultado del ejercicio.

--- ANÁLISIS --

ECONÓMICO

RATIOS 2013 2012 2011

RENDIMIENTO DE FONDOS PROPIOS (ROE) (RESULTADO/FONDOS PROPIOS) X 100

9,98% 12,10% 9,67%

DESCOMPOSICIÓN:

MARGEN (RESULTADO/INGRESOS DE EXPLOTACIÓN) X 100 7,52% 8,10% 5,44% ROTACIÓN DEL ACTIVO (INGRESOS DE EXPLOTACIÓN/ACTIVO TOTAL) 1,18 1,22 1,46 APALANCAMIENTO (ACTIVO TOTAL/FONDOS PROPIOS) 1,13 1,22 1,21

ROE DEL SECTOR ND 8,58% 5,47%

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